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融资工具

融资工具是指在融资过程中产生的证明债权债务关系的凭证。早期的信用是利用口头承诺的方式进行的,这种口头承诺局限性很大,毁约风险也大,于是人们通过书面证明来确认双方的信用关系。它记载着融资活动的金额、期限、价格(或利息)等,对债权债务双方具有法律约束效力。

第一、偿还期

偿还期是指债务人必须全部偿还债务所经历的时间。各种信用工具在发行时都有不同的偿还期。偿还期的不同可以满足不同债权人和债务人对借贷期限的要求。由于信用工具是可以流通转让的,所以偿还期的计算,只有相对于目前来考虑才有实际意义。比如1995年发行的10年期公债,从2002年来看,偿还期还有3年。

在融资工具的偿还期中有两种情况比较特殊,一是永久性公债,即公债发行人同意今后无期限地支付利息,但不偿还本金,股票的偿还期也是无限的;二是银行的活期存款,可以随时兑现,偿还期实际为零。

第二、流动性

流动性是指融资工具迅速变现而不致遭受损失的能力。除了现金和活期存款,各种融资工具都存在不同程度的不完全流动性。一般来说,流动性与偿还期成反比,偿还期越长,流动性越小,而流动性与债务人的信用成正比,债务人信誉越高,流动性越大。

第三、安全性

安全性是指收回购买融资工具的本金的保障程度。融资工具可能会遭受到两类风险,一是信用风险,即债务人不履行合约,不按期归还本金的风险,二是市场风险,即信用工具的市场价格下跌的风险。信用要受债务人的信誉和经营能力的影响,市场风险主要受市场利率变化的影响。一般来说,安全性与偿还期成反比,偿还期越长,可变性因素越多,风险越大,安全性越小。安全性与流动性成正比,与债务人信誉成正比。

第四、收益性

收益性是指信用工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性。信用工具有时就被称为“金融资产”。信用工具的收益性大小用收益率来衡量。收益率有名义收益利率、即期收益率、实际收益率。

1、名义收益率:指融资工具的票面收益与票面金额的比率。

2、即期收益率:指融资工具的票面收益与当时的市场价格的比率。

3、实际收益率:指融资工具的票面收益加上(或减去)本金收益(或本金损失)后与当时的市场价格的比率。

融资工具可以按不同标准进行分类:

1、按融资工具的流动性(可接受性)可划分为具有完全流动性的融资工具和具有有限流动性的金融工具。前者指的是钞票和活期存款,它们在公众之中已取得普遍接受的资格。后者是指在一定的条件下,可以流通转让被人接受的融资工具,如商业票据,存款凭证、股票、债券等。

2、按发行者的性质可划分为直接证券与间接证券。直接证券是指由工商企业、政府或个人所发行或签署的股票、债券、国库券、公债、抵押契约、借款合同等凭证,间接证券是由金融中介机构所发行的钞票,存款、大额可转让存单、人寿保险单等。

3、按偿还期限的长短可划分为短期融资工具与长期融资工具。短期融资工具指期限在一年以下的信用凭证。如商业票据、银行票据、短期国库券、支票、信用卡等,长期融资工具指期限在一年以上的信用凭证,如公债、股票、抵押契据等。

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