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对冲基金是什么

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古龙小说《七种武器》里,列出了长生剑、孔雀翎、碧玉刀、多情环、离别钩、霸王枪、拳头等七种非一般江湖武器,分别对应着笑、自信心、诚实、仇恨、戒骄、勇气和不放弃。 1 长生剑/宏观(Macro) 许多江湖上最强的高手都是使剑的。许多江湖上最强的高手都是做宏观的。 曾经名满天下的索罗斯的量子基金就是做宏观的,还有比如保罗?琼斯(Paul Jones)的都德期货基金、布鲁斯?科夫纳(Bruce Kovner)的卡克斯顿(Caxton)、路易斯?培根(Louis Bacon)的摩尔全球基金等。 宏观对冲基金经常在对宏观经济和金融环境分析的基础上直接对股市、债券、外汇和大宗商品进行操作,主要是做些方向性(directional)的交易,比较少做对冲和套利。 宏观对冲基金的特色是它们一般只操作流动性最好的金融产品,而且一般不频繁交易,持有时间会很长。因此它们有最大的容量(capacity),即有能力管理很多钱。 宏观对冲基金通常可以分为两类:一类的决策是主观决定的(discretionary),另一类的决策是基于模型的。 主观决定的宏观对冲基金的代表是索罗斯的量子基金,它是1992年狙击英镑和1997年亚洲金融危机的主要参与者。其实绝大多数的宏观对冲基金要温和得多,而且杠杆相比其他类型的基金并不高。近年来投资者对风险控制越来越重视,宏观对冲基金也注意分散风险,很少像当年那样主动狙击了。 基于模型的宏观对冲基金有些专攻外汇,更多是属于一类叫做管理期货(Managed Future,或者称为Commodity Trading Advisor,简称CTA)的。管理期货基金一般基于模型去操作全球期货(包括股指期货、国债期货、大宗商品期货等)和外汇,策略上多是趋势投资。2008年“武林浩劫”,其他类型的基金惨败,这类基金反而有非常好的表现。 “仙人抚我顶,结发受长生。”宏观对冲基金偶有挫折,但能在江湖上屹立30年不倒的,不少是做宏观的。宏观对冲基金是长生的。

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