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收益率曲线的分析

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内容聚合: 收益
陡直的收益率曲线
一般出现在紧随经济衰退(economic recession)后的经济扩张(economic expansion)初期。这时候,经济停滞(economic stagnation)已经压抑短期利率,但是一旦增长的经济活动重新建立对资本的需求(及对通胀的恐惧),利率一般会开始上升。
倒置的曲线
传统上,表示经济即将会缓慢下来。财务机构(例如银行)通常会以短期利率借贷,并会长期借出资金。一般而言,当长期利率高于短期利率而两者又相对性高,在这种情况下,银行的借贷通常较低。一般来说,较低的企业借贷额会导致信贷紧缩、业务缓慢以及经济减弱。
这是典型的看法。最新的情况却有所不同,也许比从前更复杂。美国国库减少发行长期债券,而在过去数年——当华府多年来首次出现财政盈余——开始偿还一些尚未偿付的长期债券。
减少发行长期债券促使投资者购买年期较长的债券,进而拉高长期债券的价格以及压低其收益率,于是产生倒置曲线。(债券价格与收益率的走向相反。)然而,联储在2001年进行了激进的减息措施,在压低短期利率的情况下,收益率曲线返回传统的上升形状。
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