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龚蕾:美元指数走低释放了美元计价债券风险

发布时间:  来源:未知
内容聚合: 债券 龚蕾 美元指数
  美元指数经过八月初四个交易日反弹后,又陷入震荡走低格局。面对良好美国劳动力市场数据,以及犹豫不定的鸽派美联储,美元指数目前约为94.5点。
  
  多方因素推动美元指数走低。首先,本周末杰克逊霍尔会议将召开,市场预期日本央行可能进一步宽松,欧洲央行有可能在九月宽松。美联储可能不会给出任何是否加息的承诺。其次,需求推动黄金价格预期上涨。再次,美国七月会议纪要显示经济数据并非十分强劲。
  
  然而,美元指数走低却在释放一个风险,即:美元计价的债务风险。
  
  (一)美元若升值美元计价债务成本上涨。
  
  美联储自2008年金融危机后,通过宽松货币债券购买,以创纪录速度增发货币,创纪录速度借贷美元。据摩根士丹利最新研究,在美国1500多家非金融公司,1999年净债务达2750亿美元,2009年净债务达到3400亿美元,2015年债务再创新高达到5170亿美元。美元若升值,投资者更需谨慎偿还债务能力,必须保持足够现金流来支付债务。 然而,彭博研究数据显示,美国公司偿债能力达到六年多最低水平。纽约联储发布最新报告,美国家庭债务在2016年第一季度上升至12.25万亿美元,按揭债务8.37万亿美元,学生贷款1.26万亿美元。美元若升值,美元计价债务成本上涨。而美元走低,美元计价债务也在降低。
  
  (二)债券收益率与价格呈反向变化。
  
  一般地,债券收益率走低,债券价格上涨。债券收益率升高,债券价格下跌。若美联储提高利率,债券价格可能会下行。美国十年期国债收益率比较低,德国也是如此。随着利率逐渐提高,投资者均知道,债券价格与债券收益率呈现反向相关性,收益率提升,价格会下降。投资者会减持评级较低债券,转向品质更高的债券,或者购买股票。原因很简单,当流动性放慢,高收益债券与垃圾债券违约风险增大。若美联储收紧货币提高利率,能源企业借贷成本提升,那些评级较低的债券风险直线上升。美元升值,这对能源企业偿还债务能力也是考验,尤其偿还美债的美国以外公司,举个例子,一家欧洲能源公司借贷美国100亿美元债券,美元升值利率上升,不仅用欧元兑换美元需支付更多,而且利息也上升。因而,美元升值不会太快,美联储也不会很快加息。美元走低释放债券市场风险,维持利率有助于推升债券价格。
  
  (三)债券市场需要股市资金流动支持。
  
  投资者持有债券获得到期收益,但是前提是保持充裕资金流动。据世界银行数据,美国是世界拥有债务最多国家。不完全统计,九万亿债务大多在巴西等新兴市场国家。债券市场投资者大多为机构,即使股市投资者有很多散户,但债券投资额一般比较多,几个亿或千万,机构投资者持有债券投资,债券市场可能的风险是流动性不充裕,美元升值不会太快,首先,出口会减少,其次,美元升值太快增加欧美通缩可能。再次,美元升值,以美元计价债务更昂贵。
  
  美元计价债券市场需要新兴市场股市资金流动支持,美元走低,有助于美国上市公司出口,有助于大宗商品价格回升,有助于亚洲新兴市场股市,美元走低,美元计价债务降低,有助于降低或释放债券市场风险,在美国市场以外债券受益,美元指数走低释放了美元计价债券风险。
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